【2026年10月28日讯】（记者陈俊村报导）人们在投资时，做出正确的决策很重要，因为这关系到获利，毕竟投资就是想赚钱。但有专家说，人们在投资时会受到心理因素的影响，而做出可能导致赔钱的错误决策，值得注意。
英国南威尔斯大学（University of South Wales）会计与财务讲师阿穆阿（Donald Amuah）在The Conversation网站撰文说，心理学家所谓的「自我归因偏误」（self-attribution bias）就是把好的结果归功于自己，而把坏的结果归咎于外在因素。
人们在投资时很容易受到「自我归因偏误」的影响。比如说，当你买股票赚钱时，你认为这是因为你判断准确。但当你亏钱时，你却将原因归咎于时机不佳或市场动荡等外在因素，不反思自己。
而「过度自信」（亦即高估自己相对于他人的能力）和「损失厌恶」（loss aversion，亦即对损失的感受远比同等幅度的收益强烈）这两种偏误，也会对投资造成影响。
「自我归因偏误」、「过度自信」与「损失厌恶」是行为财务学（behavioural finance）的核心。行为财务学之所以会发展成一门学科，是因为传统理论（该理论假设投资者是理性的）难以解释为何市场容易出现泡沫，也难以解释为何人们在出现亏损后仍不愿意认赔卖出。
在英国，现在已有40多所大学开设这门课程。但令人惊讶的是，针对如何教导学生在自身决策中识别这些偏误（而非仅仅学习相关理论）的研究却少之又少。
研究怎么说？
阿穆阿表示，他与同事针对该校金融与投资专业硕士课程中72名研究生的财务决策进行了研究。这些学生来自多个国家，年龄大多在30岁以上，大约40%的人先前从未实际投资过。
在为期四周的时间里，这些学生学习了交易心理学，参与了一系列模拟交易练习，最终以一项交易游戏作为结束。他们还填写了问卷，并回顾了各自的交易决策，以识别其中可能存在的偏误。
在最终交易游戏开始之前，阿穆阿与同事询问了这些学生对自己表现的预期。在游戏结束后，他们询问学生们是否认为实际结果反映了其真实的交易技巧。
结果显示，两者差异相当显著。在表现优于预期的学生中，超过80%的人认为这项结果反映了他们的交易技巧。但在表现不如预期的学生中，只有16%的人持有相同看法。
就整体而言，将近70%的学生坦承，在面对成功与失败时，他们倾向于将成功归功于自己，较少将失败归咎于自己。这也就是「自我归因偏误」。
阿穆阿说，他们也发现这些学生受到「过度自信」与「损失厌恶」的影响。以「过度自信」来说，84%的学生认为自己能跻身群体的前半部分，但从定义上讲，最多只有一半的人能做到这一点。
也许你会认为，正在攻读金融硕士学位的人（其中不少人甚至已有实际交易经验），应该较少受到这些偏误的影响。然而，这项研究的结果却不是这样。
该研究表明，单凭对市场的专业理论知识，并不足以阻止这些偏误的产生。这些偏误本质上并非源自于你知道什么，而是源自于大脑处理盈亏及不确定性的方式。这种处理过程往往是自动发生的，甚至在人们进行有意识的理性思考之前就已经产生了。
这并不是说投资人一定会因为自身心理因素而做出错误判断，但仅仅了解相关理论并不足够，还须搭配具体做法：在做出决策前写下自己的预期，事后将其与实际结果进行客观比对，同时回顾过往交易记录以寻找规律，而非仅凭记忆。此外，还要提前制定买卖规则，避免在情绪冲动时临时做出决策。
阿穆阿总结说，这些做法并不需要金融学位。对于任何自行管理退休金或投资的人来说，道理或许很简单——要警惕「自我归因偏误」的思维倾向。
如果你正处于或接近退休阶段，不妨考虑适度投资，毕竟退休生活可能持续很多年，而人们的预期寿命也不断延长。公司债券、国债和股息型ETF都能提供稳定的收入，适合长期投资。（延伸阅读：个人理财：适合退休人士的投资）
